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【債券投資者權益保護教育專項活動】資產證券化業務知識問答(八)
作者:中金所來源:發布時間:2017-12-27 15:57:09

近日,中國證監會組織開展“債券投資者權益保護教育專項活動”,向廣大中小投資者開展債券知識普及和風險提示工作。前幾天,我們學習了一些典型的債券風險案例。本期,我們將繼續學習資產證券化業務知識問答。

 

1、問:資產證券化中的“破產隔離”是什么?

答:資產證券化中的“破產隔離”包括兩層含義:第一,證券化基礎資產與原始權益人的破產風險相隔離;第二,證券化基礎資產與管理人及其他業務參與人的破產風險相隔離。

 

2、問:企業資產證券化是否可以與原始權益人的破產風險進行有效隔離?

答:債權類、權益類資產的證券化在法律上可以實現破產隔離,具體可從以下兩個方面進行理解:(1)基礎資產的真實出售是企業資產證券化與原始權益人破產風險隔離的前提,不同基礎資產類型均可以實現法律上的真實出售。其中債權類和權益類資產可以通過依法合規的資產買賣行為實現真實出售。收益權類資產雖然并未在原始權益人的資產負債表內體現,但有相關規則或文件授權基礎,真實存在,可以通過法律界定和交易安排實現收益權類資產的真實出售。(2)企業資產證券化產品是否最終受到原始權益人破產的影響因基礎資產類型及具體產品的設計不同而存在差異。其中主要的影響因素在于原始權益人真實出售資產后是否仍需履行資產運營及服務責任以及是否提供主體信用增級安排兩個方面。比如在以債權類或權益類資產為基礎形成的資產證券化產品中,如不存在原始權益人或其關聯方的信用增級安排且無需其提供后續資產的運營與服務,則原始權益人的破產風險不會傳導至該資產證券化產品,即可實現破產風險隔離。反之,如收益權類資產證券化產品,在實現真實出售的情況下,仍然需要原始權益人穩定的運營以產生持續現金流,原始權益人破產將直接影響資產支持證券的資產收益,可能存在無法完全實現破產隔離的風險。投資者在進行資產證券化產品的投資價值判斷時,應更多關注基礎資產的質量及交易結構安排,并綜合考慮自身風險偏好及風險承受能力。

 

3、問:資產支持證券的還本方式有哪些?

答:資產支持證券的還本方式主要分為固定攤還和過手支付兩種。固定攤還是指按照計劃說明書中約定的產品還本計劃進行本金兌付,過手支付是指產品本金兌付與基礎資產的現金流實際回收情況相匹配。對于過手支付型證券來說,由于基礎資產債務人可能會因為多種原因提前償還全部或部分本金,因此將引起該類證券的提前償付,存在一定再投資風險。

 

4、問:投資者如何對資產證券化產品進行信息搜集及跟蹤?

答:投資者可以在初始投資前通過計劃管理人、銷售機構、評級機構等對資產支持證券的信息進行搜集和分析,另外還需重視產品存續期的信息分析,可以查閱計劃管理人、托管人、評級機構發布的《資產管理報告》《托管報告》《跟蹤評級報告》等信息,分析專項計劃運作是否正常、產品評級是否有調整、基礎資產是否存在提前還款、違約等情況,從而對證券化產品和基礎資產進行持續性的跟蹤評估。

 

中國證監會投資者保護局、中國證監會公司債券監管部提醒廣大投資者:

1.選擇適合自己的債券品種,做理性合格投資者。

2.掌握風險識別和承擔能力,知悉并自行承擔公司債券投資風險。

3.仔細閱讀募集說明書、審計報告、資產評估報告、評級報告等信息。

4.投資公司債券,個人名下金融資產不得低于五百萬元人民幣。

5.面向公眾投資者公開發行的公司債券,信用評級要達到AAA級。

6.閱讀債券募集說明書,關注公司債券募集資金用途。

7.選擇合法證券經營機構,樹立理性投資觀念。


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